"完了，18000点破了！"

周一早盘，当沪铝主力合约价格击穿18000元/吨关键支撑位时，某个铝期货交易群里瞬间炸开了锅。这个曾经被视为"铁底"的重要心理关口，在西南地区全面复产的消息冲击下，不堪一击。

就在上周末，西南地区主要铝企陆续收到政府复产通知。随着电力供应紧张局面的缓解，这个占全国电解铝产能近15%的重要产区，正在开足马力恢复生产。

一、 现状速览：溃不成军的铝价

跌跌不休的走势图

打开沪铝期货的日线图，一条陡峭的下行曲线令人触目惊心：

• 连续6个交易日收阴

• 单周跌幅超过8%

• 18000元关键支撑位应声而破

• 成交量持续放大，恐慌盘涌出

"这个跌法，连止损单都来不及设置。"一位期货交易员苦笑着表示，"早上开盘就是跳空低开，根本没给反应时间。"

二、 深度解析：西南复产的冲击波

1. 复产规模超预期

根据最新调研数据：

• 西南地区电解铝运行产能恢复至420万吨/年

• 开工率从最低点的65%提升至85%以上

• 预计本月还将有30万吨产能重启

"这次复产的速度和力度都超出市场预期。"某期货公司有色金属研究员表示，"原本预计是逐步复产，没想到是全面放开。"

2. 供应压力骤增

复产带来的直接影响：

• 月度产量将增加20万吨以上

• 社会库存可能重回百万吨高位

• 区域现货升水转为贴水

某铝贸企业负责人指着仓库里堆积的铝锭说：
"你看这些存货，下游根本消化不了。现在西南又开足马力生产，后面的压力只会更大。"

三、 需求困境：下游"接不住"的供应

1. 传统消费领域持续低迷

• 建筑地产：开工面积持续下滑，铝模板需求锐减

• 汽车行业：产销增速放缓，用铝需求不及预期

• 家电市场：出口订单萎缩，内销增长乏力

某铝型材企业老板坦言：
"我们现在的开工率还不到六成。不是不想生产，是真的没有订单。"

2. 新兴领域难挑大梁

虽然新能源、光伏等领域用铝需求保持增长，但：

• 基数相对较小

• 增长需要时间

• 难以弥补传统领域缺口

"指望新兴领域来消化这么多增量供应，短期内不现实。"某券商有色金属分析师指出。

四、 成本支撑还靠得住吗？

1. 原料价格同步下行

• 氧化铝价格跟跌

• 预焙阳极价格松动

• 电力成本虽仍处高位但压力缓解

"现在的问题是，成本线也在下移。"某电解铝企业财务总监表示，"所谓的成本支撑，成了一个移动靶。"

2. 亏损面扩大倒逼减产？

理论上看，当价格跌破成本线时，企业会选择减产。但现实情况更复杂：

• 国有企业要保就业

• 停产重启成本高昂

• 现金流压力迫使继续生产

"除非出现大面积亏损，否则很难出现大规模减产。"行业资深专家分析道。

五、 市场众生相：寒冬里的挣扎

生产企业： "现在是在流血生产。"西南某铝企负责人无奈地说，"不停产是等死，停产是找死。"

贸易商： "这行情怎么做怎么亏。"一位从业十年的铝贸易商叹息，"上游催着提货，下游不要货，我们被夹在中间。"

加工企业： "我们在观望，感觉价格还没见底。"某大型铝加工企业采购总监表示，"现在采购都是小批量、多批次。"

投资者： "空头趋势很明显，但也不敢过分追空。"某私募基金经理谨慎地说，"毕竟价格已经跌了这么多了。"

六、 未来展望：底在何方？

可能的见底信号：

1. 大规模减产出现

• 至少需要100万吨级以上产能停产

• 涉及多个主要产区

• 持续时间超过1个月

2. 库存出现实质性去化

• 社会库存连续三周下降

• 降幅超过5万吨/周

• 现货贴水收窄

3. 需求超预期回暖

• 房地产政策显著放松

• 基建项目集中开工

• 出口订单大幅回升

"按照目前的供需格局，铝价可能要在低位震荡相当长一段时间。"某投资机构研究主管预测。

七、 应对策略：寒冬生存指南

对于生产企业：

• 控制原料库存，降低资金占用

• 调整产品结构，转向高附加值产品

• 利用期货工具进行卖出保值

对于加工企业：

• 采取"低库存、快周转"策略

• 延长采购周期，分批建仓

• 锁定加工利润，控制风险

对于贸易商：

• 减少投机库存，以流通量为主

• 开发基差贸易、含权贸易等新模式

• 严格控制信用风险

对于投资者：

• 不轻易抄底，等待明确企稳信号

• 关注跨品种、跨期套利机会

• 严格控制仓位，做好资金管理

结语：在周期中坚守

铝价的这轮下跌，是供需基本面的必然反映，也是行业周期规律的体现。在产能过剩、需求不足的背景下，价格的深度调整或许正是市场出清的必要过程。

对于行业从业者而言，这个冬天可能会很漫长。但历史告诉我们，没有永远的牛市，也没有永远的熊市。在这个至暗时刻，活下去比什么都重要。

正如一位老铝业人所说："在这个行业三十年，我经历过好几次这样的周期。能活下来的，都是那些在寒冬里苦练内功、等待春天的人。"

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